01.12.2023
01/12 - Les données macroéconomiques vont dans le bon sens
Cours indicatifs 09:40
EURUSD | 1,0886 | 1,0904 | GBPUSD | 1,2644 | 1,2658 | USDSGD | 1,3357 | 1,3404 |
EURGBP | 0,8603 | 0,8617 | USDCHF | 0,8734 | 0,8745 | USDHKD | 7,8037 | 7,8315 |
EURCHF | 0,9515 | 0,9532 | USDJPY | 147,8690 | 148,0420 | EURHUF | 380,8188 | 382,4538 |
EURJPY | 161,09 | 161,38 | EURRUB | 97,8398 | 97,9467 | EURMXN | 18,8152 | 18,9382 |
EURCAD | 1,4731 | 1,4754 | EURHKD | 8,5043 | 8,5327 | USDCAD | 1,4726 | 1,3567 |
EURAUD | 1,6449 | 1,6472 | EURZAR | 20,3577 | 20,5312 | AUDUSD | 0,6611 | 0,6636 |
EURNZD | 1,7641 | 1,7686 | EURCZK | 24,2193 | 24,4209 | NZDUSD | 0,6162 | 0,6185 |
EURDKK | 7,4547 | 7,4571 | EURPLN | 4,3412 | 4,3759 | USDCNY | 7,1421 | 7,1678 |
EURSEK | 11,3890 | 11,3970 | EURINR | 90,2658 | 91,1066 | EURCNY | 7,7798 | 7,8107 |
EURNOK | 11,7390 | 11,7460 | EURTHB | 38,0697 | 38,3927 | EURRON | 4,9630 | 4,9849 |
1M EURIBOR | 3,868 | 3M LIBOR USD | 5,63099 | Gold USD/Ounce | 2041,60 | |||
3M EURIBOR | 3,964 | 6M LIBOR USD | 5,76151 | BrOil $-Fut 2M/barrel | 80,30 | |||
IRS € 10Y | 2,883 | 2,982 | ECB Refinancing Rate | 4,50000 | GOil 0.2 €-Fut2M/T | 723,19 | ||
OLO 10Y | 3,048 | Fed Funds US |
5,50000 | ULSD 10 ppm €/T | 742,48 |
Les planètes semblent être alignées pour des baisses de taux en 2024. Les données publiées cette semaine sont en effet encourageantes.
Dans la zone euro, l’inflation a reculé plus que prévu, encourageant les investisseurs à parier sur la fin des hausses de taux de la BCE. Les marchés prévoient une baisse des taux en juin 2024, sans l'exclure tout à fait plus tôt dans l’année. Nous aurons peut-être déjà quelques éléments de réponse lors de la prochaine réunion de la BCE le 14 décembre.
Hier, c’était au tour des Américains de publier plusieurs indicateurs. Ceux-ci ont confirmé le ralentissement de la hausse des prix et de l’activité.
Les nouvelles inscriptions au chômage ont progressé tandis que les dépenses des ménages se sont contractées en octobre. L’inflation PCE, indicateur de la dynamique des prix favori de la Fed, a également décliné, en ligne avec les anticipations de marché. La hausse des prix sur base annuelle est tombée à 3% contre 3,4% en septembre. D'un mois à l'autre, les prix sont restés stables (+0,0%), alors qu’ils avaient augmenté de 0,4% le mois précédent. Mais l’inflation sous-jacente (hors alimentation et énergie) reste coriace. Elle progresse de 0,2% sur le mois et de 3,5% sur l’année, ce qui est encore bien au-dessus de l’objectif de 2% de la Fed. Si les marchés ont accueilli ces nouvelles, conformes aux attentes, sans grand enthousiasme, ils semblent unanimes sur le fait que c’en est fini des hausses de taux.
Et comme à chaque fois, un membre du conseil de la Fed, John Williams (gouverneur de la Fed de New York) en l'occurrence, rappelle qu’il faut être prudent et qu’un rebond de l’inflation pourrait justifier de nouvelles hausses de taux. Dans cette optique, il faudra être attentif aux décisions prises au cours de la réunion de l’Opep+, une baisse de la production de pétrole pouvant avoir un impact sur l’inflation.
Sur le marché des changes, l’euro a fortement reculé et s’échange à 1,0898 EURUSD alors qu’il avait culminé au-delà de 1,10 EURUSD dans la nuit du 29 novembre. Les taux restent stables après avoir fortement chuté ces derniers jours.
Les indices manufacturiers publiés aujourd'hui de part et d'autre de l’Atlantique permettront de confirmer ou non l’espoir d’un atterrissage en douceur de l’économie américaine et l’éloignement d’une récession en zone euro. Le mois de décembre s’annonce déjà passionnant.
Bon week-end,
Etienne Cornet
Commentaire technique
- EUR/USD:
- Resistance: 1.0930 1.0900
- Support: 1.0888 1.0879
- USD/JPY:
- Resistance: 148.31 148.52
- Support: 147.61 147.44
- EUR/GBP:
- Resistance: 0.8640 0.8649
- Support: 0.8614 0.8597
Indicateurs économiques
- EZ: HCOB Mfg Final PMI - Nov (10:00)
- US: S&P Global Mfg PMI SA - Nov (15:45)
(Source : Global Markets, Bruxelles)
Cours indicatifs 08:23
EURUSD | 1,0961 | 1,0979 | GBPUSD | 1,2682 | 1,2697 | USDSGD | 1,3314 | 1,3361 |
EURGBP | 0,8636 | 0,8649 | USDCHF | 0,8719 | 0,8733 | USDHKD | 7,8006 | 7,8283 |
EURCHF | 0,9568 | 0,9585 | USDJPY | 146,9847 | 147,1518 | EURHUF | 377,6720 | 379,5465 |
EURJPY | 161,24 | 161,52 | EURRUB | 97,2255 | 97,3318 | EURMXN | 18,8901 | 19,0174 |
EURCAD | 1,4885 | 1,4909 | EURHKD | 8,5573 | 8,5900 | USDCAD | 1,4880 | 1,3614 |
EURAUD | 1,6507 | 1,6532 | EURZAR | 20,3975 | 20,5683 | AUDUSD | 0,6633 | 0,6658 |
EURNZD | 1,7751 | 1,7799 | EURCZK | 24,1317 | 24,3337 | NZDUSD | 0,6165 | 0,6188 |
EURDKK | 7,4545 | 7,4569 | EURPLN | 4,3188 | 4,3544 | USDCNY | 7,1257 | 7,1510 |
EURSEK | 11,3600 | 11,3670 | EURINR | 90,9257 | 91,7715 | EURCNY | 7,8146 | 7,8446 |
EURNOK | 11,6890 | 11,6950 | EURTHB | 38,1463 | 38,4659 | EURRON | 4,9666 | 4,9853 |
1M EURIBOR | 3,854 | 3M LIBOR USD | 5,63870 | Gold USD/Ounce | 2044,30 | |||
3M EURIBOR | 3,975 | 6M LIBOR USD | 5,79937 | BrOil $-Fut 2M/barrel | 83,10 | |||
IRS € 10Y | 2,872 | 2,970 | ECB Refinancing Rate | 4,50000 | GOil 0.2 €-Fut2M/T | 743,07 | ||
OLO 10Y | 3,033 | Fed Funds US |
5,50000 | ULSD 10 ppm €/T | 778,65 |
Comme nous l’évoquions hier, le dollar américain traverse une période difficile. En particulier, les paroles prononcées mardi par le gouverneur de la Fed Christopher Waller ont continué de résonner hier, faisant ployer davantage le rendement américain à 10 ans et, dans la foulée, le dollar américain. Waller, connu comme l'un des gouverneurs de la Fed les plus bellicistes et donc agressifs, a pointé des progrès dans la lutte contre l'inflation dans une économie en ralentissement et a même promis des réductions de taux d'intérêt, sans en préciser le timing. Langue de colombe d'un faucon. Nous sommes curieux de voir ce que le président de la Fed, Jerome Powell, aura à dire à ce sujet demain.
Après un bref passage au-dessus de 1,10 EURUSD, le billet vert a réussi à regagner du terrain face à notre monnaie unique européenne hier. Des forces antagonistes étaient à l'œuvre sur notre paire de devises préférée : d'un côté, la baisse des rendements américains à 10 ans et les paroles de Waller et de l'autre, des chiffres d'inflation (prix à la consommation) allemands et espagnols plus faibles que prévu, donnant un avant-goût des chiffres de l'inflation globale dans la zone euro, qui seront publiés aujourd'hui.
Le PIB américain du troisième trimestre a été révisé à la hausse, passant de 4,9% en rythme annualisé à 5,2%, au-dessus du consensus Reuters de 5%. Derrière ce meilleur chiffre se cachent des détails plus faibles concernant les dépenses de consommation, confirmés plus tard dans la journée dans le Livre Beige de la Fed. Nous verrons, cet après-midi, dans quelle mesure la sensibilité aux prix que paie le consommateur américain se confirme avec la publication des chiffres du revenu personnel et de la consommation personnelle, aux côtés du Core PCE Price Index, le baromètre d'inflation préféré de la Fed.
Ajoutez également les premières demandes hebdomadaires d'allocations de chômage aux États-Unis, qui peuvent nous en dire plus sur le marché du travail américain, ainsi que la réunion reportée de l'OPEP+ sur la production pétrolière, et nous pouvons conclure que la journée ne manquera pas de piment.
La Chine a annoncé hier soir un PMI industriel malheureusement décevant : 49,4 en novembre, plus faible que le consensus Reuters de 49,7. Un chiffre à nouveau sous la barre des 50 et, de plus, inférieur à celui du mois précédent (49,5) indiquant une nouvelle contraction. On s’attend à ce que la Chine doive proposer davantage de mesures de relance pour soutenir une économie en difficulté.
Bonne journée,
Geert Provoost
Commentaire technique
- EUR/USD:
- Resistance: 1.0984 1.1000
- Support: 1.0961 1.0938
- USD/JPY:
- Resistance: 148.00 148.72
- Support: 146.66 146.31
- EUR/GBP:
- Resistance: 0.8662 0.8678
- Support: 0.8639 0.8629
Indicateurs économiques
- EZ: HICP Flash - Nov (11:00)
- US: Core PCE Price Index - Oct (~14:30)
- US: Personal Income & Consumption - Oct (~14:30)
- US: Initial Jobless Claims - 25 nov w/e (~14:30)
(Source : Global Markets, Bruxelles)
Cours indicatifs 09:09
EURUSD | 1,0983 | 1,1001 | GBPUSD | 1,2694 | 1,2709 | USDSGD | 1,3299 | 1,3346 |
EURGBP | 0,8645 | 0,8658 | USDCHF | 0,8756 | 0,8767 | USDHKD | 7,7904 | 7,8179 |
EURCHF | 0,9625 | 0,9642 | USDJPY | 147,2745 | 147,4369 | EURHUF | 376,5731 | 377,9926 |
EURJPY | 161,87 | 162,15 | EURRUB | 97,7762 | 97,8831 | EURMXN | 18,7842 | 18,9112 |
EURCAD | 1,4897 | 1,4920 | EURHKD | 8,5650 | 8,5935 | USDCAD | 1,4892 | 1,3597 |
EURAUD | 1,6550 | 1,6580 | EURZAR | 20,2582 | 20,4420 | AUDUSD | 0,6628 | 0,6652 |
EURNZD | 1,7802 | 1,7847 | EURCZK | 24,1238 | 24,3247 | NZDUSD | 0,6160 | 0,6183 |
EURDKK | 7,4547 | 7,4571 | EURPLN | 4,3024 | 4,3363 | USDCNY | 7,1162 | 7,1416 |
EURSEK | 11,3550 | 11,3630 | EURINR | 91,0155 | 91,8620 | EURCNY | 7,8207 | 7,8515 |
EURNOK | 11,6930 | 11,7000 | EURTHB | 37,9884 | 38,3106 | EURRON | 4,9665 | 4,9853 |
1M EURIBOR | 3,847 | 3M LIBOR USD | 5,64983 | Gold USD/Ounce | 2043,69 | |||
3M EURIBOR | 3,955 | 6M LIBOR USD | 5,82266 | BrOil $-Fut 2M/barrel | 81,47 | |||
IRS € 10Y | 2,898 | 2,976 | ECB Refinancing Rate | 4,50000 | GOil 0.2 €-Fut2M/T | 733,88 | ||
OLO 10Y |
3,052 | Fed Funds US |
5,50000 | ULSD 10 ppm €/T | 777,13 |
Le marché obligataire américain a poursuivi le rallye observé tout au long du mois de novembre, alimenté par la conviction croissante que la Réserve fédérale en aurait fini avec le resserrement de sa politique et pourrait commencer à réduire les taux d'intérêt l'année prochaine. La courbe des taux américains poursuit donc son impressionnante descente, et tout particulièrement la partie des taux à long terme.
Le résultat se répercute impitoyablement sur le marché des changes, avec un billet vert qui cède du terrain face à ses pairs depuis plusieurs jours. L’euro ne cesse de grimper depuis le début d’octobre, quand l’EURUSD s’échangeait à 1,0500, pour actuellement flirter avec le seuil psychologique de 1,1000. Le mouvement est analogue face à la livre qui s’échange actuellement aux alentours de 1,2700 (GBPUSD) contre 1,2100 début octobre. Ce recul du billet vert permet également aux banquiers centraux nippons de souffler un peu, avec un USDJPY qui se dirige vers 147 USDJPY, en retrait du maxima de 151,72 atteint plus tôt dans le mois.
D’importantes publications économiques seront publiées d’ici la fin de semaine, qui pourraient bien agir comme des catalyseurs. Le recul du dollar observé n’est jamais que la traduction des craintes d’une récession américaine et des commentaires de plus en plus accommodants de la Fed, qui amènent les investisseurs à spéculer sur le fait que la Fed doive inverser sa politique de taux et revenir sur ce qui a été son plus grand cycle haussier depuis les années 80.
Ainsi, le PIB US pour le 3e trimestre sera publié aujourd’hui à 14:30. Demain en fin de matinée, nous découvrirons les derniers chiffres d’inflation pour la zone euro, attendus en territoire négatif en base mensuelle et en baisse de manière globale. Si cela ne suffisait pas, d’importants chiffres concernant le marché de l’emploi US et les dépenses des ménages US (moteur de la résilience économique américaine) sont attendus demain courant d’après-midi. Buckle up!
Bonne journée,
Fiorenzo Mele
Commentaire technique
- EUR/USD:
- Resistance: 1.1017 1.1000
- Support: 1.0935 1.0928
- USD/JPY:
- Resistance: 148.55 148.83
- Support: 147.33 147.30
- EUR/GBP:
- Resistance: 0.8678 0.8682
- Support: 0.8639 0.8629
Indicateurs économiques
- EZ: Consumer Confidence Final - Nov (~11:00)
- EZ: Germany HICP Prelim & CPI Prelim YY - Nov (~14:00)
- US: GDP 2nd Estimate - Q3 (~14:30)
(Source : Global Markets, Bruxelles)
Cours indicatifs 09:21
EURUSD | 1,0933 | 1,0951 | GBPUSD | 1,2600 | 1,2614 | USDSGD | 1,3353 | 1,3401 |
EURGBP | 0,8670 | 0,8685 | USDCHF | 0,8805 | 0,8816 | USDHKD | 7,7867 | 7,8144 |
EURCHF | 0,9635 | 0,9652 | USDJPY | 148,5185 | 148,6872 | EURHUF | 378,8208 | 380,2984 |
EURJPY | 162,51 | 162,78 | EURRUB | 97,0898 | 97,1960 | EURMXN | 18,7412 | 18,8731 |
EURCAD | 1,4867 | 1,4891 | EURHKD | 8,5225 | 8,5508 | USDCAD | 1,4862 | 1,3633 |
EURAUD | 1,6556 | 1,6579 | EURZAR | 20,3368 | 20,5232 | AUDUSD | 0,6597 | 0,6622 |
EURNZD | 1,7950 | 1,7995 | EURCZK | 24,1964 | 24,3958 | NZDUSD | 0,6081 | 0,6104 |
EURDKK | 7,4546 | 7,4569 | EURPLN | 4,3292 | 4,3634 | USDCNY | 7,1516 | 7,1771 |
EURSEK | 11,4100 | 11,4160 | EURINR | 90,6860 | 91,5300 | EURCNY | 7,8238 | 7,8543 |
EURNOK | 11,6590 | 11,6650 | EURTHB | 38,0090 | 38,3276 | EURRON | 4,9670 | 4,9853 |
1M EURIBOR | 3,848 | 3M LIBOR USD | 5,65482 | Gold USD/Ounce | 2012,63 | |||
3M EURIBOR | 3,951 | 6M LIBOR USD | 5,82916 | BrOil $-Fut 2M/barrel | 80,15 | |||
IRS € 10Y | 2,980 | 3,082 | ECB Refinancing Rate | 4,50000 | GOil 0.2 €-Fut2M/T | 730,34 | ||
OLO 10Y |
3,14 | Fed Funds US |
5,50000 | ULSD 10 ppm €/T | 773,55 |
Comme hier, l’agenda macroéconomique est plutôt mince aujourd'hui. La seule publication notable portait hier sur les ventes de maisons neuves aux Etats-Unis. Selon le département américain du Commerce, les ventes de nouvelles maisons unifamiliales ont diminué de 5,6% en octobre par rapport au mois précédent. L’explication est toute trouvée : qui veut (ou peut) payer des intérêts hypothécaires de plus de 7% ? Cette catégorie de logements reste néanmois soutenue actuellement par une offre structurellement faible.
Aujourd’hui, la confiance des consommateurs américains est au menu. Une légère baisse est attendue, de 102,60 en octobre à 101 en novembre. Espérons que Joe Sixpack puisse renverser la tendance avec le « Black Friday ». Ce dernier a été un franc succès : les ventes en ligne ont augmenté de près de 8% par rapport à l'année dernière, et même le nombre d'acheteurs « en magasin » a progressé.
Le temps fort des données macroéconomiques se concentre sur la fin de cette semaine. Jeudi, on découvrira les chiffres d'inflation de la zone euro et des Etats-Unis. Selon Eurostat, le taux d'inflation (en base annuelle) dans la zone euro se situerait autour de 2,7%, contre 2,9% en octobre. Selon Christine Lagarde, présidente de la BCE, la lutte contre l'inflation progresse : "Les pressions inflationnistes dans la zone euro s'atténuent comme prévu, mais la croissance des salaires est forte et les perspectives d'inflation sont très incertaines. La lutte contre la hausse des prix n'est pas encore gagnée. La BCE doit rester vigilante et se concentrer sur son objectif de stabilité des prix".
Aux États-Unis, nous prêterons principalement attention au taux d’inflation sous-jacente (PCE), l’un des indicateurs les plus importants pour la Fed. On s’attend ici à ce que l’inflation sous-jacente tombe à 3,5%, contre 3,7% le mois précédent. Si cette tendance devait se poursuivre, il deviendra de plus en plus difficile pour la Fed de continuer à ignorer l’idée de baisses de taux pour l’année à venir.
Ne perdez pas de vue la réunion de l’OPEP+, également jeudi. Quelle sera la réaction à cette réunion différée, sur les marchés pétroliers ?
Bonne journée,
Christophe De Cock
Commentaire technique
- EUR/USD:
- Resistance: 1.0965 1.1000
- Support: 1.0925 1.0909
- USD/JPY:
- Resistance: 148.65 149.09
- Support: 147.97 147.30
- EUR/GBP:
- Resistance: 0.8674 0.8687
- Support: 0.8658 0.8637
Indicateurs économiques
- US: Consumer Confidence (Conference Board) - Nov (~16:00)
(Source : Global Markets, Bruxelles)
Cours indicatifs 09:05
EURUSD | 1,0937 | 1,0955 | GBPUSD | 1,2606 | 1,2620 | USDSGD | 1,3368 | 1,3415 |
EURGBP | 0,8669 | 0,8684 | USDCHF | 0,8801 | 0,8813 | USDHKD | 7,7812 | 7,8087 |
EURCHF | 0,9634 | 0,9651 | USDJPY | 148,9182 | 149,0873 | EURHUF | 379,8698 | 381,4011 |
EURJPY | 162,99 | 163,28 | EURRUB | 97,2046 | 97,3109 | EURMXN | 18,6433 | 18,7688 |
EURCAD | 1,4911 | 1,4934 | EURHKD | 8,5191 | 8,5473 | USDCAD | 1,4906 | 1,3669 |
EURAUD | 1,6610 | 1,6636 | EURZAR | 20,4950 | 20,6665 | AUDUSD | 0,6578 | 0,6602 |
EURNZD | 1,7988 | 1,8016 | EURCZK | 24,2860 | 24,4911 | NZDUSD | 0,6074 | 0,6096 |
EURDKK | 7,4549 | 7,4572 | EURPLN | 4,3392 | 4,3744 | USDCNY | 7,1484 | 7,1745 |
EURSEK | 11,4310 | 11,4370 | EURINR | 90,7608 | 91,6053 | EURCNY | 7,8240 | 7,8539 |
EURNOK | 11,7330 | 11,7410 | EURTHB | 38,2717 | 38,5922 | EURRON | 4,9636 | 4,9823 |
1M EURIBOR | 3,805 | 3M LIBOR USD | 5,64819 | Gold USD/Ounce | 2010,69 | |||
3M EURIBOR | 3,935 | 6M LIBOR USD | 5,81978 | BrOil $-Fut 2M/barrel | 79,96 | |||
IRS € 10Y | 3,051 | 3,154 | ECB Refinancing Rate | 4,50000 | GOil 0.2 €-Fut2M/T | 727,13 | ||
OLO 10Y |
3,235 | Fed Funds US |
5,50000 | ULSD 10 ppm €/T | 770,11 |
On a bien compris, ces derniers jours, qu’il y avait divergence entre le point de vue de la BCE et celui des marchés sur l’évolution des taux directeurs. Alors que les marchés espèrent voir rapidement – comprenez au cours des deux premiers trimestres de 2024 – les taux amorcer leur décrue, plusieurs membres de la BCE ont bien fait comprendre que, toutes choses restant égales par ailleurs, les taux étaient bien partis pour rester élevés pour une longue période.
Les marchés obligataires n’ont pu que prendre acte de ces avertissements à répétition. C’est ainsi que, vendredi, le Bund allemand à 10 ans, référence du marché obligataire européen, a atteint, en cours de séance, 2,663%, soit près de 14 points de plus que le plancher de 2,516% enregistré deux jours plus tôt, qui était aussi son plus faible niveau depuis le 1er septembre. Rebond analogue pour notre OLO à 10 ans, dont le rendement est passé de 3,12% au plus bas mercredi à 3,28% vendredi. Petite frayeur donc pour notre Agence fédérale de la dette qui annoncera ce mercredi 28 novembre le rendement des Bons d’Etat émis le 11 décembre.
Il semblerait que le rebond des taux réponde également aux propos du gouverneur de la Banque nationale d’Autriche, selon lesquels la BCE devrait envisager la réduction des réinvestissements du PEPP. Depuis 2022, la BCE ne fait plus que renouveler les obligations acquises par elle dans le cadre du programme d’achats d’urgence pandémique dont on a plus qu’abondamment parlé à l'époque. Si la BCE venait à réduire ses réinvestissements, la demande d’obligations de la zone euro diminuerait à due concurrence, faisant baisser les cours et mécaniquement hausser les rendements.
Bref, un nouvel os à ronger pour des investisseurs toujours prompts à s’emballer à la moindre contrariété. Mais bon, après les largesses de la BCE pour sauver l’économie européenne lors de la pandémie, il fallait bien que cela arrive un jour.
Bonne journée,
Jean-Luc Célis
Commentaire technique
- EUR/USD:
- Resistance: 1.0965 1.1000
- Support: 1.0928 1.0902
- USD/JPY:
- Resistance: 149.67 149.71
- Support: 148.89 148.37
- EUR/GBP:
- Resistance: 0.8692 0.8701
- Support: 0.8674 0.8668
Indicateurs économiques
- US : New Home sales 16:00
(Source : Global Markets, Bruxelles)
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