05.11.2019
05/11 - Les PMI européens montrent peu d'amélioration
Cours indicatifs 11:18
EURUSD | 1,1121 | 1,1138 | GBPUSD | 1,2891 | 1,2905 | USDSGD | 1,3544 | 1,3593 |
EURGBP | 0,8620 | 0,8633 | USDCHF | 0,9898 | 0,9909 | USDHKD | 7,8267 | 7,8542 |
EURCHF | 1,1016 | 1,1033 | USDJPY | 108,7584 | 108,8772 | EURHUF | 328,21 | 330,50 |
EURJPY | 121,04 | 121,23 | EURRUB | 70,3852 | 70,4716 | EURMXN | 21,2358 | 21,3149 |
EURCAD | 1,4587 | 1,4609 | EURHKD | 8,7126 | 8,7416 | USDCAD | 1,3103 | 1,3150 |
EURAUD | 1,6061 | 1,6084 | EURZAR | 16,2508 | 16,3784 | AUDUSD | 0,6917 | 0,6942 |
EURNZD | 1,7304 | 1,7326 | EURCZK | 25,3804 | 25,5824 | NZDUSD | 0,6422 | 0,6445 |
EURDKK | 7,4701 | 7,4724 | EURPLN | 4,2451 | 4,2778 | USDCNY | 6,9815 | 7,0080 |
EURSEK | 10,6814 | 10,6870 | EURINR | 78,2727 | 78,8795 | EURCNY | 7,7690 | 7,7999 |
EURNOK | 10,1528 | 10,1573 | EURTHB | 33,4224 | 33,6880 | EURRON | 4,7476 | 4,7655 |
1M EURIBOR | -0,438 | 3M LIBOR USD | 1,90825 | Goud USD/Ounce | 1504,70 | |||
3M EURIBOR | -0,403 | 6M LIBOR USD | 1,92463 | BrOil $-Fut 2M/vat | 61,97 | |||
IRS € 10Y | 0,070 | 0,112 | Central Rate EMU | 0,00000 | GOil 0.2 €-Fut2M/T | 529,42 | ||
OLO 10Y | -0,029 | Fed Funds US | 1,75000 | ULSD 10 ppm €/T | 532,12 |
Les marchés ont connu une autre journée positive hier, dans l'attente du premier discours de Christine Lagarde à la présidence de la BCE. Baignant dans l'optimisme à l’égard des négociations commerciales sino-américaines, l'Eurostoxx50 a grimpé de plus de 1 %. Un accord commercial ne peut que mettre fin à la baisse des exportations et de la production allemandes. Plus tard dans l'après-midi, les actions américaines étaient massivement achetées, amenant les indices Dow Jones et le S&P500 à de nouveaux records. Cela explique pourquoi l'euro a commencé à s'affaiblir vers la fin de l'après-midi et en soirée. Il cote ce matin aux alentours de 1,1130 (EURUSD).
Les données finales des PMI manufacturiers européens étaient également de la partie, confirmant les tendances exprimées par les données Flash publiées il y a quelques jours. Le secteur manufacturier européen reste en contraction par rapport au mois précédent, même si l’indice définitif, à 45.9, est légèrement meilleur que celui mois dernier et que l’estimation flash, tous deux à 45.7.
Même constat pour l’indice allemand, très mauvais comme le mois précédent, mais très légèrement supérieur à 42.1, au 41.7 du mois précédent. Avec un Brexit et des négociations commerciales qui s’éternisent, ce sont les nouvelles commandes qui continuent de reculer et les suppressions d’emploi qui s’accélère.
Si les PMI espagnols et italien sont également dans le rouge, un petit peuple gaulois fait de la résistance. Avec ou sans potion magique, nul ne sait vraiment, la production manufacturière française continue de croître, modestement certes, mais elle croît, à 50.7 contre 50.5 le mois dernier.
Bonne journée
Jean-Luc Célis
Commentaire technique
-
EUR/USD:
- Resistance: 1.1167 1.1200
- Support: 1.1050 1.1000
-
EUR/JPY:
- Resistance: 121.42 122.14
- Support: 120.57 119.91
-
EUR/GBP:
- Resistance: 0.8656 0.8726
- Support: 0.8550 0.8505
Indicateurs économiques
- US : ISM Non-Manufacturing PMI 23:00
(Source : Global Markets, Bruxelles)
04.11.2019
04/11 - Un espoir pour le secteur automobile européen
Cours indicatifs 09:44
EURUSD | 1,1150 | 1,1167 | GBPUSD | 1,2925 | 1,2939 | USDSGD | 1,3558 | 1,3607 |
EURGBP | 0,8620 | 0,8633 | USDCHF | 0,9866 | 0,9876 | USDHKD | 7,8296 | 7,8572 |
EURCHF | 1,1008 | 1,1025 | USDJPY | 108,2887 | 108,4071 | EURHUF | 327,40 | 329,69 |
EURJPY | 120,84 | 121,03 | EURRUB | 70,6290 | 70,7157 | EURMXN | 21,2545 | 21,3341 |
EURCAD | 1,4655 | 1,4677 | EURHKD | 8,7384 | 8,7678 | USDCAD | 1,3130 | 1,3177 |
EURAUD | 1,6121 | 1,6145 | EURZAR | 16,4588 | 16,5880 | AUDUSD | 0,6909 | 0,6934 |
EURNZD | 1,7284 | 1,7306 | EURCZK | 25,3832 | 25,5853 | NZDUSD | 0,6446 | 0,6469 |
EURDKK | 7,4702 | 7,4725 | EURPLN | 4,2304 | 4,2630 | USDCNY | 7,0221 | 7,0474 |
EURSEK | 10,6643 | 10,6699 | EURINR | 78,4988 | 79,0997 | EURCNY | 7,8353 | 7,8642 |
EURNOK | 10,1454 | 10,1499 | EURTHB | 33,5123 | 33,7785 | EURRON | 4,7458 | 4,7637 |
1M EURIBOR | -0,443 | 3M LIBOR USD | 1,89050 | Goud USD/Ounce | 1509,96 | |||
3M EURIBOR | -0,399 | 6M LIBOR USD | 1,90238 | BrOil $-Fut 2M/vat | 60,76 | |||
IRS € 10Y | 0,053 | 0,075 | Central Rate EMU | 0,00000 | GOil 0.2 €-Fut2M/T | 522,21 | ||
OLO 10Y | -0,042 | Fed Funds US | 1,75000 | ULSD 10 ppm €/T | 524,91 |
Vendredi dernier n'était pas férié partout, et pas en tout cas aux États-Unis, où on a assisté à la publication des chiffres du marché du travail. Bien meilleurs que prévu, avec environ 130 000 nouveaux emplois créés, alors que les marchés n’en prévoyaient que 90 000. En revanche, les salaires ont encore augmenté pour atteindre 3,0 % sur les douze derniers. Pour la Réserve fédérale, c’est une bonne nouvelle qui vient en appui de son message de mercredi dernier. Elle avait, pour rappel, déclaré que les trois baisses de taux cette année ne constituaient qu’un ajustement en milieu de cycle et qu’elles ne se poursuivraient pas dans les mois à venir. Les marchés semblent croire la Fed en attribuant une probabilité de seulement 8,5 % à une quatrième baisse de taux d’intérêt en décembre.
Outre cela, l'euro a ouvert un peu plus fort ce matin à environ 1,1170 (EURUSD). Parce que techniquement, l'euro - bien que limité par une résistance significative autour de 1,1179 - est clairement en reprise. Et parce que les fondamentaux - en dépit de la Fed et de meilleurs chiffres américains - ne sont pas particulièrement en faveur du dollar. Le ministre américain du Commerce, Wilbur Ross, a déclaré ce week-end que les discussions avec les constructeurs automobiles européens et japonais étaient positives. Ross insiste sur le fait que les taxes d'importation américaines sur leurs voitures pouvaient être évités. Très crucial, bien sûr, pour l’euro, qui vit de façon constante avec une épée de Damoclès au-dessus de la tête.
La livre sterling est maintenant cantonnée dans une fourchette de négociation extrêmement étroite vis-à-vis de l'euro. Depuis le 23 octobre, elle est restée coincée entre 0,8677 et 0,8593 (EURGBP). Jeudi, la Banque d'Angleterre prendra une nouvelle décision en matière de taux d'intérêt, mais comme d'habitude, peu d'attention y sera portée. Parce que sans certitude sur le Brexit, aucune hausse de taux d’intérêt n’interviendra, telle est la devise de la BoE.
Nous prêterons attention au tout premier discours de Christine Lagarde en tant que nouvelle présidente de la BCE aujourd'hui. Nous verrons comment les marchés vont réagir.
Bonne journée,
Mattias Demets
Commentaire technique
-
EUR/USD:
- Resistance: 1.1200 1.1234
- Support: 1.1136 1.1167
-
EUR/JPY:
- Resistance: 121.42 122.14
- Support: 119.91 120.57
-
EUR/GBP:
- Resistance: 0.8656 0.8726
- Support: 0.8550 0.8600
Indicateurs économiques
- Eurozone: Manufacturing PMI (10:00)
(Source : Global Markets, Bruxelles)
31.10.2019
31/10 - Trois réductions consécutives avant d'autres tractations ?
Cours indicatifs 09:59
EURUSD | 1,1165 | 1,1182 | GBPUSD | 1,2938 | 1,2951 | USDSGD | 1,3586 | 1,3635 |
EURGBP | 0,8622 | 0,8636 | USDCHF | 0,9866 | 0,9876 | USDHKD | 7,8293 | 7,8568 |
EURCHF | 1,1023 | 1,1040 | USDJPY | 108,5086 | 108,6272 | EURHUF | 328,39 | 330,68 |
EURJPY | 121,24 | 121,43 | EURRUB | 71,2795 | 71,3678 | EURMXN | 21,3391 | 21,4188 |
EURCAD | 1,4700 | 1,4723 | EURHKD | 8,7498 | 8,7791 | USDCAD | 1,3153 | 1,3200 |
EURAUD | 1,6136 | 1,6160 | EURZAR | 16,8222 | 16,9543 | AUDUSD | 0,6912 | 0,6937 |
EURNZD | 1,7391 | 1,7413 | EURCZK | 25,3749 | 25,5772 | NZDUSD | 0,6415 | 0,6438 |
EURDKK | 7,4693 | 7,4716 | EURPLN | 4,2400 | 4,2727 | USDCNY | 7,0233 | 7,0484 |
EURSEK | 10,7482 | 10,7540 | EURINR | 78,7427 | 79,3538 | EURCNY | 7,8456 | 7,8765 |
EURNOK | 10,2479 | 10,2524 | EURTHB | 33,5487 | 33,8155 | EURRON | 4,7517 | 4,7696 |
1M EURIBOR | -0,443 | 3M LIBOR USD | 1,92713 | Goud USD/Ounce | 1500,72 | |||
3M EURIBOR | -0,405 | 6M LIBOR USD | 1,92988 | BrOil $-Fut 2M/vat | 60,70 | |||
IRS € 10Y | 0,035 | 0,039 | Central Rate EMU | 0,00000 | GOil 0.2 €-Fut2M/T | 516,36 | ||
OLO 10Y | -0,094 | Fed Funds US | 1,75000 | ULSD 10 ppm €/T | 520,39 |
Comme prévu, le taux directeur de la Fed a été abaissé de 25 points de base lors de la réunion de la banque centrale hier soir. Ce n'est pas en soi une surprise, mais les analystes ont malgré tout attentivement écouté Jerome Powell, dans l'espoir d'obtenir des indices qui pourraient indiquer si de nouvelles baisses des taux d'intérêt étaient possibles ou non. Le président de la Fed a déclaré qu'il croyait que la politique monétaire était sur la bonne voie avec cette dernière réduction.
À la Maison-Blanche, il y a quelqu'un qui pense le contraire. Avec une croissance du PIB de 1,9 % au troisième trimestre, les Etats-Unis sont en deçà de l'objectif de 3 % fixé par M. Trump lorsqu'il a introduit une série de réductions d'impôt il y a deux ans. Il aurait sans doute préféré d'autres baisses des taux d'intérêt pour soutenir l'économie. Il est crucial pour lui que le moteur de la croissance ne s'effrite pas à l'approche de la campagne présidentielle de 2020.
D'un autre côté, on ne peut pas dire que Jérôme Powell était vraiment belliciste. Il n'a pas exclu la possibilité d'utiliser d'autres réductions des taux d'intérêt comme munitions en l'absence d'un renforcement de l'industrie ou d'un accord commercial. En réaction, le dollar baissait à 1.1150 (EURUSD).
En raison des troubles en cours au Chili, le sommet de l'APEC ne pourra pas y avoir lieu le mois prochain. Une occasion manquée pour les chefs d'État des deux superpuissances de se rencontrer et d'entamer de nouvelles consultations. Ces vives tensions politiques couplées à une production minière décevante, poussent l'état chilien à explorer de possibles nouvelles baisses du cours de sa monnaie nationale. Le peso chilien dépasse actuellement les 820 (EURCLP), ce qui correspond aux niveaux de la crise bancaire de 2008.
À 11 heures, les chiffres du chômage de septembre, les chiffres de l'inflation d'octobre et le PIB du troisième trimestre seront publiés pour la zone euro. L'inflation et la croissance semblent stables par rapport à la période précédente, le fantôme de la récession devrait donc rester dans le placard pendant la période d'Halloween.
Excellent week-end et à lundi !
Anton Pietermans
Commentaire technique
-
EUR/USD:
- Resistance: 1.1167 1.1200
- Support: 1.1136 1.1094
-
EUR/JPY:
- Resistance: 121.79 123.18
- Support: 118.78 119.91
-
EUR/GBP:
- Resistance: 0.8757 0.8860
- Support: 0.8505 0.8550
Indicateurs économiques
- EU: HICP Oct (11u)
- EU: GDP Q3 (11u)
- EU: Unemployment rate Sep (11u)
- US: Personal Consumption sep ( 13:30u)
(Source : Global Markets, Bruxelles)
Cours indicatifs 09:32
EURUSD | 1,1109 | 1,1126 | GBPUSD | 1,2865 | 1,2878 | USDSGD | 1,3606 | 1,3655 |
EURGBP | 0,8628 | 0,8642 | USDCHF | 0,9915 | 0,9925 | USDHKD | 7,8318 | 7,8593 |
EURCHF | 1,1022 | 1,1039 | USDJPY | 108,7384 | 108,8572 | EURHUF | 328,82 | 331,11 |
EURJPY | 120,89 | 121,08 | EURRUB | 70,8768 | 70,9647 | EURMXN | 21,2156 | 21,2949 |
EURCAD | 1,4534 | 1,4557 | EURHKD | 8,7089 | 8,7379 | USDCAD | 1,3070 | 1,3117 |
EURAUD | 1,6175 | 1,6198 | EURZAR | 16,1748 | 16,3018 | AUDUSD | 0,6861 | 0,6886 |
EURNZD | 1,7490 | 1,7512 | EURCZK | 25,4094 | 25,6117 | NZDUSD | 0,6346 | 0,6369 |
EURDKK | 7,4696 | 7,4719 | EURPLN | 4,2411 | 4,2738 | USDCNY | 7,0513 | 7,0763 |
EURSEK | 10,8069 | 10,8127 | EURINR | 78,4759 | 79,0843 | EURCNY | 7,8375 | 7,8682 |
EURNOK | 10,2714 | 10,2759 | EURTHB | 33,4277 | 33,6932 | EURRON | 4,7515 | 4,7694 |
1M EURIBOR | -0,443 | 3M LIBOR USD | 1,92713 | Goud USD/Ounce | 1489,84 | |||
3M EURIBOR | -0,405 | 6M LIBOR USD | 1,92988 | BrOil $-Fut 2M/vat | 61,07 | |||
IRS € 10Y | 0,047 | 0,089 | Central Rate EMU | 0,00000 | GOil 0.2 €-Fut2M/T | 524,37 | ||
OLO 10Y | -0,056 | Fed Funds US | 2,00000 | ULSD 10 ppm €/T | 528,87 |
Un peu en silence, le pessimisme des marchés s’étant dissipé, le S&P500 a atteint hier un nouveau sommet historique, à 3047.87 points. Le lecteur attentif s’étonnera de ce retour de l’appétit du risque alors que le nouvel accord entre UK & UE a quand même été rejeté par le parlement de Sa Majesté, mais bon, il faut savoir trouver des raisons d’espérer. Comme les progrès dans les négociations commerciales sino-américaines, l’absence (provisoire) de rétorsions américaines vis-à-vis de l’Union après la décision Airbus… Le Bund allemand, à -0.34 %, reste supérieur de 36 pb à son niveau d’il y a quelques semaines. D’autres valeurs refuges perdent également du terrain, comme le franc suisse qui perd 1.50 % contre euro en un mois.
C'est dans ce climat que la Réserve fédérale va probablement baisser les taux d'intérêt pour la troisième fois cette année. Et ce face aux marchés boursiers à un niveau record et un taux de chômage au plus bas depuis 1969. Le trio de baisses de taux est semblable à deux mesures prises dans les années 1990. Un long cycle d'expansion soutenue (The Great Moderation) a été menacé par une baisse de l'investissement et une faible croissance mondiale. Chaque fois, la Fed a réussi à éviter une récession grâce à trois courtes baisses consécutives des taux d'intérêt. Ce qui nous permet de penser que la Fed n’alimentera pas la suspicion d'une quatrième baisse de taux. Les marchés estiment que la probabilité d'un quatrième assouplissement en décembre n'est que de 24 %. Attendons donc de voir si la Fed va surprendre, mais à notre avis, comme pour la BCE la semaine dernière, il n’y aura pas de bouleversement au rendez-vous et la réaction des marchés restera modérée.
Techniquement, il y a eu de nombreux signaux de vente pour le dollar ces dernières semaines. Il y a quelques jours, la paire EURUSD a franchi la moyenne sur 100 jours et a franchi un canal baissier au sommet. Le marché est toujours très long en USD ce qui pourrait, si ces positions sont liquidées, pousser le dollar à la baisse dans les semaines et mois à venir. Toutefois, dans un marché des changes fortement politisé et monétaire, des signaux techniques erronés sont susceptibles d'apparaître, contrairement au Bitcoin par exemple, où la spéculation et la psychologie du marché sont presque les seuls motifs.
La Fed vous donne rendez-vous ce soir, et je vous donne rendez-vous demain matin pour le débriefing.
Belle journée!
Mattias Demets
Commentaire technique
-
EUR/USD:
- Resistance: 1.1136 1.1167
- Support: 1.1000 1.1050
-
EUR/JPY:
- Resistance: 121.42 122.14
- Support: 119.91 120.57
-
EUR/GBP:
- Resistance: 0.8656 0.8726
- Support: 0.8550 0.85600
Indicateurs économiques
- USA: GDP advance & Core PCE (13:30), rate decision (19:00)
(Source : Global Markets, Bruxelles)
29.10.2019
29/10 - Les Norvégiens mettent la pression sur la couronne
Cours indicatifs 10:35
EURUSD | 1,1074 | 1,1091 | GBPUSD | 1,2808 | 1,2822 | USDSGD | 1,3617 | 1,3666 |
EURGBP | 0,8639 | 0,8652 | USDCHF | 0,9949 | 0,9960 | USDHKD | 7,8324 | 7,8599 |
EURCHF | 1,1025 | 1,1042 | USDJPY | 108,8583 | 108,9772 | EURHUF | 327,56 | 329,85 |
EURJPY | 120,63 | 120,82 | EURRUB | 70,7549 | 70,8427 | EURMXN | 21,1558 | 21,2347 |
EURCAD | 1,4460 | 1,4482 | EURHKD | 8,6820 | 8,7110 | USDCAD | 1,3044 | 1,3091 |
EURAUD | 1,6166 | 1,6189 | EURZAR | 16,0536 | 16,1798 | AUDUSD | 0,6843 | 0,6868 |
EURNZD | 1,7443 | 1,7465 | EURCZK | 25,4306 | 25,6333 | NZDUSD | 0,6343 | 0,6366 |
EURDKK | 7,4695 | 7,4718 | EURPLN | 4,2510 | 4,2838 | USDCNY | 7,0523 | 7,0779 |
EURSEK | 10,7759 | 10,7818 | EURINR | 78,1345 | 78,7409 | EURCNY | 7,8140 | 7,8451 |
EURNOK | 10,2240 | 10,2285 | EURTHB | 33,2865 | 33,5513 | EURRON | 4,7489 | 4,7668 |
1M EURIBOR | -0,456 | 3M LIBOR USD | 1,92813 | Goud USD/Ounce | 1493,65 | |||
3M EURIBOR | -0,413 | 6M LIBOR USD | 1,93325 | BrOil $-Fut 2M/vat | 60,86 | |||
IRS € 10Y | 0,054 | 0,075 | Central Rate EMU | 0,00000 | GOil 0.2 €-Fut2M/T | 527,38 | ||
OLO 10Y | -0,053 | Fed Funds US | 2,00000 | ULSD 10 ppm €/T | 532,57 |
La ‘Norges Bank’ est la seule banque centrale du G10 à avoir relevé son taux directeur cette année. Toutefois, depuis janvier, la couronne norvégienne a perdu près de 4 % contre l'euro et a même atteint son taux historique plus bas de 10,24 (EURNOK) le 18/10. Lors de sa dernière réunion jeudi dernier, les banquiers centraux ont laissé le taux non ajusté à 1,5 %.
La faible performance de la monnaie nationale norvégienne semble surprenante. Le prix du baril de Brent a augmenté de 15 % au cours des 200 derniers jours de bourse depuis son plus bas niveau en janvier. Cela devrait profiter à l'économie, qui reste fortement axée sur l'exportation de pétrole brut de la mer du Nord. D'autant plus que plus de 50 % des exportations du pays scandinave sont du pétrole brut et du gaz depuis 2018.
D'autres économies ouvertes présentent une tendance similaire. La couronne suédoise s'est encore plus affaiblie cette année que celle de la Norvège voisine. Actuellement, la couronne suédoise est en baisse de près de 6 % par rapport à l'euro depuis le début de cette année. La guerre commerciale domine l'économie mondiale depuis un an et demi et ce sont surtout les pays exportateurs qui en paient le prix.
Si nous devons en croire Trump, cela va bientôt changer. La première phase de l'accord commercial sino-américain doit être signée par Xi Jinping et le chef de l'État américain lors du sommet chilien du mois prochain. Avec cet accord, la Chine s'engagerait à acheter davantage de produits agricoles aux États-Unis sur une période de deux ans, ainsi qu'à donner un meilleur accès aux sociétés financières sur son marché intérieur. En retour, Trump s'engage à annuler la prochaine vague tarifaire en décembre, de même que les tarifs additionnels du 15 octobre n'ont pas encore été perçus. Alors que les préoccupations commerciales s'estompent, le dollar se renforce contre l'euro ce matin à 1.1080 (EURUSD), en prévision de la réunion de la Fed de demain.
Belle journée,
Anton Pietermans
Commentaire technique
-
EUR/USD:
- Resistance: 1.1167 1.1236
- Support: 1.1050 1.1000
-
EUR/JPY:
- Resistance: 121.42 122.14
- Support: 119.91 119.34
-
EUR/GBP:
- Resistance: 0.8656 0.8726
- Support: 0.8550 0.8505
Indicateurs économiques
- US: Consumer Confidence
(Source : Global Markets, Bruxelles)
BNP Paribas Fortis SA ayant son siège social Montagne du Parc, 3, B-1000 Bruxelles (la "Banque") est responsable de la production et de la distribution de ce document. Le présent document ne constitue ni une offre, ni une sollicitation à la vente, l'achat ou la souscription de tout instrument financier et ce, dans quelque juridiction que ce soit; il ne constitue pas non plus un prospectus au sens de la législation applicable aux offres publiques et/ou aux admissions d'instruments de placement à la négociation. Ni la Banque, ni aucune autre entité n'a entrepris ou n'entreprendra de démarche, dans quelque juridiction que ce soit où une telle démarche serait requise, en vue de pouvoir offrir au public les instruments financiers auxquels ce document se rapporte. Ce document n'a fait et ne fera l'objet d'aucune approbation par quelque autorité et dans quelque juridiction que ce soit. Ce document est adressé uniquement à des personnes agissant en tant que professionnel. Les informations contenues dans le présent document ne constituent pas une recommandation ou du conseil en investissement. Ce document n'a pas la prétention de donner une description exhaustive de(s) (l') instrument(s) financier(s) au(x)quel(s) il se rapporte ni de (son) (leur) émetteur (ni de certains risques qui y sont liés). Bien que toutes les mesures raisonnables aient été prises afin de garantir l'exactitude des informations qu'il contient, ni la Banque, ni aucune société qui y est liée, ni aucun de ses administrateurs, collaborateurs ou employés ne pourront être tenus responsables de toute information incorrecte, incomplète ou absente, ou de tous dommages directs ou indirects, pertes, frais, réclamations, indemnisations ou autres dépenses qui résulteraient de l'usage de ou de la référence à ce document, sauf en cas de dol ou de faute lourde. La Banque se réserve le droit de modifier les informations contenues dans le présent document sans avis préalable et n'a aucune obligation d'informer les investisseurs (potentiels) d'un tel changement. (L') (Les) instrument(s) financier(s) au(x)quel(s) se rapporte ce document (peut) (peuvent) ne pas être disponible(s) dans toutes les juridictions. Une décision d'investir dans ce(s) produit(s) ne peut être prise sur la seule base de ce document et ne devrait être prise qu'après une analyse prudente de tous ses caractéristiques et des risques qui y sont liés (tels que décrits dans le Global Markets Product Risk Book, ainsi qu'après avoir obtenu toutes les informations nécessaires et le conseil de conseillers professionnels (en ce compris de conseillers fiscaux). Dans le cadre des services fournis aux clients, la Banque peut payer à des tiers ou percevoir d’eux une rémunération, une commission ou un avantage non monétaire. La Banque est tenue de prendre des dispositions en vue de gérer les conflits d’intérêts entre elle-même et ses clients et entre des clients entre eux. La Banque agit conformément à sa politique de gestion des conflits d’intérêts dans laquelle elle a identifié les situations qui sont susceptibles de donner lieu à un conflit d’intérêts et, dans chaque cas, les démarches à entreprendre en vue de gérer le conflit. Lorsque les dispositions prises dans le cadre de cette politique de gestion des conflits d’intérêts ne suffisent pas à gérer un conflit spécifique, la Banque informera le client concerné de la nature de ce conflit de manière à ce que le client puisse prendre une décision en connaissance de cause. BNP Paribas Fortis SA est soumis au contrôle prudentiel de la Banque Nationale de Belgique , Boulevard de Berlaimont 14, 1000 Bruxelles, au contrôle de l'Autorité des services et marchés financiers (FSMA), rue du Congrès 12-14, 1000 Bruxelles en matière de protection des investisseurs et des consommateurs et est inscrit comme agent d'assurances sous le n° FSMA 25879 A.